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Benvenuti al riepilogo dell'anno trascorso, alle prospettive per l'anno a venire e all'aggiornamento del portafoglio.
L'S&P500 è cresciuto del +22% quest'anno, dopo un rendimento negativo del -19,4% nel 2022.
Le azioni statunitensi continuano a sovraperformare i mercati globali.
Le società S&P 500' si prevede che quest'anno gli utili rimarranno invariati rispetto al 2022.
Gli interessi al dettaglio, gli hedge fund e i riacquisti societari guidati da azioni nei settori dell'informatica, delle comunicazioni, della finanza e dell'energia continuano a mantenere le azioni statunitensi come un "acquisto in calo" dal 2020.
L'ampio divario tra l'indice dei prezzi al consumo, i tassi della Fed e il rendimento a 10 anni si è ridotto nel 2023.
La Fed sembra avere molto più controllo sui tassi quest'anno rispetto al 2022.
L'inflazione nel PCE, una misura seguita dalla Fed, è scesa al 3% su base annua nell'ottobre 2023 da un picco del 7% nel giugno 2022.
L'inflazione dei prezzi dell'energia (beni e servizi), che lo scorso anno ha contribuito maggiormente all'inflazione, quest'anno la sta spingendo al ribasso.
Il PIL degli Stati Uniti è passato da 19 trilioni di dollari nel 2017 agli attuali 27 trilioni di dollari.
Una componente importante del PIL è la spesa per consumi personali (PCE)
Il PCE continua a salire, nonostante gli aumenti dei tassi di interesse, aumentando le aspettative di un atterraggio morbido dell'economia da parte della Fed.
Il tasso di risparmio è salito ai massimi record del 15,4% del reddito disponibile nel 2020, ben al di sopra della media a lungo termine del 5,2%
Dopo la riapertura degli Stati Uniti, questi elevati tassi di risparmio si sono esauriti nella spesa al consumo (PCE) e hanno mantenuto i tassi di crescita dei consumi al di sopra della media a lungo termine del 4% nel 2021 (12,9%), 2022 (9,2%) e 2023 (5,7% ).
Sebbene il reddito disponibile non sia cresciuto nel 2022 e i timori di recessione abbiano fatto notizia, questi tassi di consumo superiori alla media hanno tenuto lontana una recessione negli Stati Uniti nel 2022 e nel 2023.
In dollari correnti, il PCE crescerà del 5,7% nel 2023 rispetto al 2022.
La spesa in beni durevoli e non durevoli è continuata durante la pandemia e la riapertura.
La spesa per i servizi è rimasta in fase di stallo nel 2020 e sta recuperando terreno dopo la riapertura degli Stati Uniti.
Aspettative per il 2024
Secondo le previsioni pubblicate durante la riunione del FOMC del 14 dicembre 2023, i partecipanti prevedono che il tasso appropriato del Fed Fund statunitense sarà pari a 4,6 alla fine del 2024 e 3,5 alla fine del 2025.
Ciò implica un potenziale taglio del tasso compreso tra 75 pb e 100 pb nel 2024.
Il presidente della Fed ha inoltre affermato che è troppo presto per discutere di tagli dei tassi, queste decisioni verranno valutate ad ogni riunione e dipendono dai dati sull'inflazione, sul tasso di occupazione e sul PIL.
Secondo vari analisti, si prevede che l'indice S&P500 finirà il 2024 tra il +8% e il -8% rispetto al livello attuale.
Secondo un recente rapporto di Statista, si prevede che il PIL degli Stati Uniti crescerà fino a raggiungere i 39 trilioni di dollari nei prossimi 10 anni.
Si tratta di una crescita prevista del PIL pari al 3,4% annuo per i prossimi 10 anni.
Secondo le stime degli analisti del settore, si prevede che gli utili per azione dell'S&P500 cresceranno dell'11% nel 2024 e del 12% nel 2025.
L'indice è attualmente scambiato con un rapporto PE di 21 (4 trimestri successivi) e un rapporto PE di 19,4 (4 trimestri successivi)
A parte Amazon, che attualmente ha una capitalizzazione di mercato pari a 2,7 volte il suo fatturato annuo, i restanti sei titoli rappresentano tra 5,5 e 26 volte il suo fatturato annuo.
Nonostante siano percepiti come sopravvalutati rispetto ai loro concorrenti, questi titoli hanno battuto la performance dell'indice negli ultimi 5 anni (rilevata nella Beta a 5 anni)
Gli analisti continuano ad aumentare i propri obiettivi al rialzo su questi titoli.
Rischi principali
Calo dei consumi. Con i tassi di risparmio negli Stati Uniti tornati ai livelli di lungo termine, l’aumento del PCE richiederà un aumento dei salari reali.
I tassi di interesse rimangono elevati. Se i salari reali e il PCE continuano a sostenere i consumi, ciò potrebbe aumentare le pressioni inflazionistiche, mantenendo i tassi di interesse più alti più a lungo.
Riuscirà la Fed a gestire un atterraggio morbido dell'economia con una "crescita del PIL inferiore alla media"?
Continuiamo a monitorare e valutare i dati economici dagli Stati Uniti e a gestire attivamente il portafoglio di investimenti.
Fonti dei dati: Refinitiv, S&P, investing.com, Bureau of Economic Analysis, Yahoo Finance.
Aggiornamento del portafoglio:
Abbiamo iniziato questa serie con una struttura e una costruzione del portafoglio basate sulla ricerca fondamentale. Puoi leggere tutto nei post precedenti.
In termini di allocazione del portafoglio:
Le partecipazioni lunghe sono costituite per il 29% da azioni, per il 23% da reddito fisso e per il 48% da liquidità.
Le posizioni short hanno una sola posizione azionaria.
Assegnazione geografica:
53% negli Stati Uniti, 39% in Europa e sottopeso in Cina con un'esposizione del 6%.
Rendimento del portafoglio:
Il portafoglio lungo ha generato un rendimento del 7,6% quest'anno e un rendimento da dividendi + cedola di GBP 23.287 (o 1,79%).
I maggiori guadagni nel portafoglio sono: Tesla (+57%), United States Steel (52%), Alphabet (+37%), Emerson (+10%) e Glencore (+9%). Le operazioni su derivati (Call e Put) con Nvidia come sottostante hanno generato guadagni per 15.000 GBP.
L'aggiunta di titoli a Deutsche Bank, la riduzione dell'esposizione ad AP Moeller e le uscite da ICBC e Swire Properties hanno avuto un andamento positivo a favore del portafoglio. L'uscita da 9618 HK (JD) avrebbe potuto attendere fino al rimbalzo di ottobre. Inoltre, la prenotazione degli utili in Tesla è stata anticipata.
Il portafoglio short è crollato del -32% poiché l'operazione ci è andata contro, con Nvidia in rialzo nonostante la sua sopravvalutazione. Nel complesso il portafoglio è sceso del -26% quest'anno e forse richiede una nuova strategia per recuperare le perdite e tornare in attivo. Ne parleremo più nel gennaio 2024.
Se tu o qualcuno che conosci siete interessati a ricevere una consulenza remota gratuita sul proprio portafoglio di investimenti, indipendentemente dalla località, non esitate a contattaci.
Questa serie è solo a scopo informativo, indipendentemente da qualsiasi particolare obiettivo di investimento, situazione finanziaria, idoneità o mezzi. Non deve essere interpretato come una raccomandazione o qualsiasi altro tipo di incoraggiamento ad agire, investire o disinvestire in un modo particolare (sia esplicito che implicito). Ti consigliamo di conoscere i termini di utilizzo .
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