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Deutsche Bank, Deutsche Bank, cosa devo fare con te? Non sono sicuro del motivo per cui sono passato al periodo rinascimentale, ma questa è la domanda a cui cerco una risposta oggi. Benvenuto in questo sedicesimo post di investimenti, non scienza missilistica! Investire non deve essere scienza missilistica: questa è la nostra guida per non esperti alla gestione del portafoglio.
Un breve riepilogo di questa serie finora:
Nel 1 ° post: ho definito un framework di portfolio di base. L'obiettivo di questo portafoglio da un milione di dollari è battere l'inflazione e un indice azionario. Gestione attiva del portafoglio, senza utilizzo della leva finanziaria e con un orizzonte temporale superiore a 5 anni. L'indice di riferimento è l'MSCI ACWI IMI.
Dal post 2 al 15: ho valutato 57 azioni e 4 potenziali aggiunte di obbligazioni. Il portafoglio è lungo 11 azioni, 1 obbligazione e corto 1 azione. Diamo un'occhiata a questo.
Aggiornamento portafoglio:
· Dall'inizio (14FEB2023) a ieri (29MAR2023), il portafoglio è aumentato del +2,3% mentre l' indice di riferimento è diminuito del -2,43%
· Asset Class: Azioni, Obbligazioni e Liquidità hanno contribuito alla performance positiva del portafoglio, solo il titolo Immobiliare è leggermente inferiore.
· Misure di rischio: Indice di Sharpe: 2,62 Indice Sortino : 3,66 Deviazione standard 0,35%
· Nella mia comprensione, alcuni dei motivi principali di questa sovraperformance: diversificazione (classi di attività e settori azionari), ricerca prima delle decisioni, esposizione di cassa corrente al 25%.
· Esiste tuttavia un rischio di mercato che non può essere evitato in un portafoglio, a meno che non dovessi riscattare completamente e trasferirmi in contanti. Che purtroppo potrebbe non essere una buona opzione nell'attuale scenario inflazionistico.
Dettagli del portafoglio:
· I maggiori detrattori: Deutsche Bank è scesa del -21%, seguita da vicino da Citigroup (-9%).
· I maggiori guadagni: Google (+15%), Glencore (+13%), JD.com (+8%)
· La copertura (posizione corta) continua a rimanere nel verde, finora. Questo potrebbe cambiare questa settimana.
Passiamo alla valutazione di oggi:
L'obiettivo è valutare i titoli in perdita nel portafoglio (Deutsche Bank e Citigroup) , confrontarli con altri titoli del settore finanziario e decidere su una delle seguenti opzioni: tenere, aggiungere, ridurre o sostituire. I titoli nell'elenco per la valutazione odierna sono JPMorgan, Bank of America, BNP Paribas, Banco Santander e Lloyds.
Per aiutare con la valutazione sarà il metodo semiquantistico che ho introdotto nel post 14. Questo dovrebbe aiutare a evitare pregiudizi durante la valutazione dei dati finanziari.
Perché dovrei investire nel settore finanziario?
· Esposizione all'economia in generale: la crescita è correlata all'attività economica, ne vedremo di più valutando le tendenze finanziarie.
· Diversificazione: aiuta a diffondere il rischio di portafoglio investendo in diversi settori.
· Esposizione ai tassi di interesse: dopo un lungo periodo di bassi tassi di interesse, è probabile che l'inflazione e i tassi di interesse rimangano vischiosi in futuro, il che a sua volta fa aumentare gli utili delle banche.
· Reddito da dividendi: i titoli finanziari tendono a fornire un reddito da dividendi regolare (non obbligatorio però).
Dati finanziari dell'azienda:
· In termini di ricavi annuali, JPM è la banca più grande, seguita da vicino da Bank of America e Citigroup. La banca più piccola è Lloyds e Deutsche Bank, che è una tacca sopra.
· Multiplo dei ricavi: Deutsche Bank è relativamente sottovalutata a 0,7x, seguita da Citi e Banco Santander a 1,3x, mentre JPM e BAC sono rispettivamente a multipli più alti di 3,1x e 2,5x.
· Rendimento degli utili: Deutsche Bank è in testa con il 28,9%, seguita da Lloyds e Banco Santander.
· BAC, JPM, BNP e LLOY hanno flussi di cassa liberi negativi, mentre SAN ha il più alto.
· Nell'illustrazione è presente una tabella con i dati semiquantistici.
Efficienza, valutazione e volatilità:
· Margine di reddito operativo vicino al 40% per LLOY, SAN e JPM. Più basso per DB e C. (I due titoli in questo portafoglio... bravi ragazzi!)
· Prezzo rispetto al valore contabile tangibile: DB, Citi, BNP e SAN sono relativamente sottovalutati rispetto a BAC e JPM.
· Utile netto per gli azionisti compreso tra il 21% e il 31% per tutti i titoli.
· Volatilità realizzata più alta per DB (dimmelo!) Al 42% (strano che abbia fatto la maggior parte del ribasso dopo che ho raccolto il titolo .. ti è mai successo?), più bassa per JPM al 28% (non è davvero così basso, solo su una base di confronto).
Tendenze nei dati finanziari aziendali:
· I ricavi per i finanziari sembrano ciclici, probabilmente una forte correlazione con la crescita economica, che risale alla prima ragione per investire nel settore finanziario. I finanziari statunitensi mostrano tassi di crescita dei ricavi negativi, tuttavia Citi e JPM hanno mostrato segnali di toccare il fondo, mentre il trend su BAC continua a rimanere negativo. Tra i finanziari europei, SAN ha attualmente un trend negativo.
· Mentre Lloyds vede il più alto margine di reddito operativo nella sua lettura più recente, la sua media di 5 anni è simile a JPM, BAC, SAN e Citi. BNP ha un margine di reddito operativo stabile negli ultimi 5 anni. JPM e Citi hanno tendenze al ribasso nel margine di reddito operativo.
· BNP e JPM vedono tendenze stabili nel rendimento degli utili, DB vede una tendenza in aumento dopo la pandemia.
· DB e SAN vedono tendenze stabili nei margini di Free Cash Flow, mentre JPM, BAC e LLOY registrano forti cali.
· È probabile che il rapporto trimestrale sugli utili per questo trimestre (Q1 2023) inizi tra 2 o 3 settimane e gli ultimi dati si aggiungeranno sicuramente all'analisi delle tendenze. Questo è un processo continuo, anche se devo anche dire che l'analisi fondamentale si basa su dati e prestazioni passate, non vi è alcuna garanzia che la tendenza continui. La ricerca può ridurre il rischio, non può eliminarlo.
Valore equo, potenziale di rialzo e punti dati dai documenti SEC:
· Valuto il fair value e il potenziale di rialzo utilizzando due metodi: il fair value ( InvestingPro ) e la stima del fair value degli analisti. Mentre il metodo InvestingPro è oggettivo e basato sui loro modelli di valutazione, il fair value dell'analista è soggettivo al punto di vista dell'analista. Entrambi sono importanti e una media dei due tende a fornire una buona indicazione del potenziale rialzo.
· Oltre al valore equo e al potenziale di rialzo, ho anche esaminato i documenti di archiviazione SEC per ciascuna di queste banche per due punti dati: il loro coefficiente di copertura della liquidità e il coefficiente di capitale totale (eccesso al requisito in punti base )
· L'LCR è calcolato dividendo le HQLA (High Quality Liquid Assets) per i deflussi netti stimati ipotizzando un periodo di stress di 30 giorni. È necessario un requisito minimo del 100%.
· Il requisito patrimoniale totale dipende dalle attività detenute dalle banche, per determinare il TCR viene utilizzato un calcolo basato sulle attività ponderate per il rischio.
Motivo di queste informazioni aggiuntive dai documenti SEC? In primo luogo, mi rendo conto che i coefficienti di adeguatezza patrimoniale sono importanti per determinare la salute di una banca. In secondo luogo, ho confrontato questi numeri con FRB. Ricordi la First Republic Bank, che ha quasi cessato l'attività a causa di una corsa agli sportelli (improvviso aumento dei prelievi)? Bene, i loro requisiti di coefficiente patrimoniale sono del 10% + un buffer del 2,5% e secondo il modulo 10K che hanno depositato presso la SEC, il TCR era del 12,6% (che è un eccesso di +10 punti base rispetto al requisito?). In terzo luogo, ho confrontato questo con l'ormai defunto SVB e secondo il loro modulo 8K depositato l'8 marzo 2023 , il loro capitale totale era al 14% dopo una vendita di 21 miliardi di dollari di titoli. (Come si suol dire, i dettagli sono nei dettagli!).
Sintesi della valutazione:
Torniamo all'obiettivo in questa valutazione, dalla valutazione e poi dai dati semiquantistici: sono lieto di dire che DB e Citi sono buoni investimenti, che attualmente stanno attraversando un periodo difficile. I dati del semi-quant sono nell'illustrazione. Tra i finanziari statunitensi, Citi ha i punti decisionali più alti. Tra i finanziari europei, Banco Santander e Lloyds potrebbero essere scelte alternative. Tuttavia, al momento non li sto prendendo in considerazione a causa del forte calo del flusso di cassa libero per LLOY e della tendenza al ribasso della crescita dei ricavi per SAN.
Se Voi O qualcuno Voi Sapere È interessati a ricevere un omaggio consultazione sul loro investimento portafoglio , per favore non esitare A contatto noi .
Questa serie È per informazione scopi soltanto senza considerare A Qualunque particolare investimento oggettivo , finanziario situazione , idoneità O significa . Esso non è essere interpretato come raccomandazione , o _ Qualunque altro tipo di incoraggiamento A agire , investire O cedere in un particolare modo ( se esplicito o implicito ). Noi consigliare Quello Voi Sono familiare con IL termini Di usa .
Aumenterò l'esposizione sia in DB che in CITI dell'1% ciascuno. LLOY e SAN sono le due nuove azioni che ho valutato oggi, che entreranno nella watchlist per essere riviste in un secondo momento.
Nei prossimi post , valuterò altri titoli che possono essere aggiunti a questo portafoglio da tutti i settori, inclusi viaggi e turismo.
Grazie per il tuo tempo! Ci vediamo nel prossimo post!
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