#Investir, pas sorcier - 35 - Milieu de l'année 2023

Bienvenue à tous ceux qui ont rejoint la liste de diffusion et à tous les lecteurs, pour ce 35e article sur l'investissement, pas sorcier ! Investir n'a pas besoin d'être sorcier : voici notre guide non expert de la gestion de portefeuille. Au cours des cinq derniers mois, ce blog gratuit a ajouté plus de 900 lecteurs à notre liste de diffusion.

Un bref récapitulatif de cette série de blogs (investir, pas sorcier) jusqu'à présent :

Dans le 1er article : j'ai défini un cadre de base pour le portefeuille. L'objectif de ce portefeuille d'un million de dollars est de battre l'inflation et un indice boursier. Le style d'investissement présenté ici est une gestion de portefeuille active, sans recours à l'effet de levier et sur un horizon temporel supérieur à 5 ans. L'indice de référence est le MSCI ACWI Investible Market Index. En règle générale, il y a deux messages par semaine, qui incluent des détails sur le portefeuille et des évaluations exploitables.

Depuis les messages 2  : j'ai évalué 71 actions et 4 ajouts potentiels d'obligations. Le portefeuille est long de 15 actions, 1 obligation et court de 1 action.

Les articles 21 à 27 étaient consacrés aux annonces de résultats du premier trimestre 2023, en particulier des actions en portefeuille et en liste de surveillance. Vous pouvez tout lire à ce sujet dans les articles précédents ici : https://www.claritech.app/blog

Vous pouvez cliquer sur les tableaux, graphiques ou illustrations pour agrandir ou zoomer. Aucune rémunération n'est perçue pour évaluer des sociétés spécifiques ou pour les ajouter au portefeuille ou à la liste de surveillance.

Dans cet article, nous examinerons les principaux faits saillants du premier semestre 2023 et ce à quoi on peut s'attendre sur les marchés financiers pour le reste de l'année.

Principaux faits saillants du premier semestre 2023

· L'inflation globale aux États-Unis baisse à 4 %

· Apple atteint une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars et devient la plus grande entreprise publique au monde.

· Les prix du brut américain chutent de -35 % en 1 an

· Le Nasdaq 100 augmente de 39 % depuis le début de l'année, son meilleur premier semestre depuis 1983

· Le yen chute de -10 % par rapport à l'USD cette année

· 10 ans UST stable pour l'année, 2 ans à 4,9 %

· La BCE relève les taux d'intérêt à 4 %

· La BoE relève ses taux d'intérêt à 5 %

Inflation, taux d'intérêt

Graphique : Bloomberg

L'inflation a culminé au milieu de l'année dernière aux États-Unis. L'IPC global est passé d'un pic de 9,1 % en glissement annuel en juillet 2022 à 4 % en glissement annuel en mai. L'année dernière cette fois, on s'attendait à ce que la Fed adopte une position moins agressive avec les taux d'intérêt si l'inflation se refroidit. Cependant, l'inflation sous-jacente reste préoccupante, culminant à 6,6 % en glissement annuel en septembre 22, elle reste à 5,3 % en mai. La Fed continue d'augmenter les taux d'intérêt. Selon les prévisions du FOMC de juin, on s'attend à deux autres hausses de taux d'intérêt cette année, portant les taux dans une fourchette de 5,5 % à 5,75 %.

Dans l'UE, l'IPC a culminé en octobre de l'année dernière à 10,6 % et est tombé à 6,1 % en mai de cette année. L'IPC de base a continué d'augmenter jusqu'en mars de cette année (5,7 % sur un an) et le dernier relevé (mai 23) était de 5,3 % sur un an. La BCE a commencé à relever les taux d'intérêt au S2 2022, de 0% à 4% actuellement. Selon les orientations de la réunion de politique monétaire de la BCE en juin, elle devrait continuer à relever les taux d'intérêt cette année.

Au Royaume-Uni, la lutte contre l'inflation progresse plus lentement que prévu. L'année dernière, l'IPC a culminé à 11,1 % en glissement annuel en octobre. La lecture récente du 23 mai est restée inchangée par rapport au 23 avril à 8,7 % en glissement annuel. L'inflation sous-jacente a surpris à la hausse en mai 23, passant à 7,1 % en glissement annuel contre 6,8 % en avril 23. La Banque d'Angleterre a relevé les taux d'intérêt à 5 % cette année et d'autres hausses de taux sont attendues.

Données : investingpro, graphique : Claritech

En Chine, l'inflation a augmenté de 0,2 % en glissement annuel en mai 23, contre une hausse de 0,1 % en glissement annuel en avril 23. L'inflation était en moyenne de 2 % en 2022 et jusqu'à présent, cette année, l'inflation a augmenté en moyenne de 0,8 % en glissement annuel. Sa déflation en Chine sur une base MoM, avec mai 23 à -0,2 % MoM contre -0,1 % MoM en avril et -0,3 % MoM en février 23. La PBoC a réduit les taux directeurs de 10 points de base à 3,55 %. La dernière baisse de taux a été observée en août 2022 (une baisse de 5 points de base à 3,65%).

L'année dernière, le prix du pétrole était le principal moteur de l'inflation. Cette année, nous constatons une chute du prix du pétrole qui a la plus forte contribution à la baisse à l'inflation globale (à l'exception du Royaume-Uni, qui retards dus à un mécanisme de politique de fixation des prix du gaz). L'inflation sous-jacente reste persistante. Les banques centrales sont probablement proches de la fin des hausses de taux d'intérêt et pourraient devoir les maintenir à ces niveaux, sauf récession, pour ramener l'inflation à leur objectif de 2 % d'ici 2025, tout en essayant d'éviter d'en faire trop ou pas assez.

Les fonds obligataires ont sous-performé les attentes au cours des 18 derniers mois. Les obligations d'État (marchés développés, échéances de 1 à 3 ans) présentent une opportunité d'allocation de portefeuille au S2 2023 et 2024.

PIB

Données : investingpro, graphique : Claritech

•L'UE et le Royaume-Uni ont évité de justesse une récession, nous constatons une croissance inégale en Chine en raison des confinements liés à la covid et aux États-Unis, la récession prévue ne s'est pas manifestée.

•Le marché du travail reste tendu, le chômage ne semble pas être une préoccupation étant donné le flux régulier d'offres d'emploi et les dépenses de consommation restent stables malgré une correction du marché immobilier.

•La production industrielle s'est affaiblie.

Les PMI (Purchasing Managers Index), qui sont considérés comme un indicateur avancé du PIB, se sont également affaiblis.

La récente crise bancaire aux États-Unis devrait avoir resserré les conditions de crédit.

Avec des taux d'intérêt plus élevés par rapport à il y a un an, tout cela peut avoir un impact négatif sur la croissance du PIB.

Nous comprenons également que le décalage exact entre les conditions de crédit, les indicateurs économiques et le PIB reste incertain.

Pour cette raison, les estimations de croissance du PIB sont susceptibles de comporter des risques à la baisse.

Un ralentissement, s'il se produit, pourrait bien se produire vers la fin de l'année ou au début de l'année prochaine.

Cela augmente le cas pour ajouter des obligations d'État (marchés développés, échéances de 1 à 3 ans) au portefeuille à un rythme progressif.

Résultats des entreprises du S&P 500

Selon les données de Refinitiv, les revenus au deuxième trimestre 2023 devraient baisser de -0,6 % en glissement annuel et les bénéfices devraient baisser de -7,8 % en glissement annuel.

Au cours du trimestre précédent (T1 2023), les bénéfices publiés ont surpris à la hausse. Les estimations des bénéfices des entreprises pour le S&P500 ont été révisées à la baisse, passant de +1,4 % en janvier 2023 à -5,1 % en avril. Les revenus réels ont augmenté de +0,1 % en glissement annuel, dépassant les estimations.

De même, les estimations des bénéfices des entreprises pour le T2 2023 (S&P500) ont été révisées à la baisse, passant de -0,3 % en janvier 2023 à -3,9 % en avril 2023 et se situent actuellement à -5,6 %. Un bénéfice battu ce trimestre pourrait continuer à alimenter la course haussière des actions.

L'indice se négocie actuellement à un bénéfice prévisionnel de 19 PE ou un rendement de 5,2 % (la moyenne à long terme est de 18PE)

La croissance des bénéfices du S&P500 est estimée à 11,8 % en 2024. Il convient également de mentionner qu'il y a un an (juillet 2022), les bénéfices en 2023 devaient augmenter de 9,3 %. % Annuel. Suggère que les analystes étaient optimistes pour 2023, malgré les données économiques indiquant un ralentissement. Cette estimation est maintenant de 1,4 % en glissement annuel pour 2023.

Il est probable que les bénéfices soient stables cette année et la suivante, car le communiqué du FOMC suggère qu'une "croissance inférieure à la moyenne" soit le résultat probable de leurs mesures politiques. À moins d'une récession, l'indice pourrait se négocier dans une fourchette de 20 % à 30 % comme le meilleur résultat dans l'environnement actuel. Nous suggérons que les expositions du portefeuille soient limitées aux actions de haute qualité.

Bénéfices des entreprises du STOXX 600

Selon les données de Refinitiv, les revenus au deuxième trimestre 2023 devraient baisser de -6,5 % en glissement annuel et les bénéfices devraient baisser de -7,4 % en glissement annuel.

Comme ce fut le cas avec le S&P500, les bénéfices déclarés du premier trimestre 2023 ont surpris à la hausse. Les estimations des bénéfices des entreprises pour le Stoxx 600 ont été révisées à la baisse de +1 % en janvier 2023 à -3 % en avril. Les revenus réels ont augmenté de +11 % en glissement annuel au T1 23, dépassant les estimations.

En Europe, les sociétés cotées sont tenues de déclarer leurs résultats au moins tous les six mois, les résultats du T2 23 seront plus importants. Toutes les sociétés de l'indice publieront des bénéfices, par rapport aux 285 sociétés qui ont déclaré au premier trimestre.

L'indice se négocie actuellement à un bénéfice prévisionnel de 12 PE ou un rendement de 8,3 % (la moyenne à long terme est de 14PE)

Flux de fonds américains

Données : flux de fonds Ycharts

Les grands fonds mixtes (le S&P500 est considéré comme un grand indice mixte) ont enregistré d'importantes entrées nettes au cours du semestre 2021 et 2022. Les entrées nettes se poursuivent cette année, bien qu'à un rythme beaucoup plus lent .

Les grands fonds de croissance (le Nasdaq 100 est considéré comme un indice de croissance important) ont enregistré des sorties nettes depuis le deuxième semestre 2021.

Les fonds japonais et européens/britanniques, qui ont enregistré des sorties nettes l'année dernière, ont enregistré des entrées cette année. Tout comme les fonds des marchés émergents diversifiés, la Chine enregistre des entrées nettes, bien qu'à un rythme bien inférieur à celui des S2 2021 et 2022.

Étendue du marché

Se réfère à la participation des actions au mouvement de l'Indice. Le SPX et le NDX sont actuellement au-dessus de leur moyenne mobile (DMA) sur 50 jours, les graphiques fournissent des informations sur le pourcentage d'actions de composants qui sont également au-dessus de leurs 50 DMA respectifs.

La hausse des indices cette année montre des tendances de participation similaires par rapport au sommet du marché en 2021.

C'est tout pour aujourd'hui. Dans le prochain article, nous lancerons la saison des résultats du deuxième trimestre. Merci pour votre temps! Rendez-vous dans le prochain post!

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