#Investir, pas Rocket Science (36) Perspectives 2024 et mise à jour du portefeuille

Bienvenue dans ce récapitulatif de l'année écoulée, les perspectives pour l'année à venir et une mise à jour du portefeuille.

• Le S&P500 est en hausse de +22 % cette année, après un rendement négatif de -19,4 % en 2022.

• Les actions américaines continuent de surperformer les marchés mondiaux.

• Les sociétés du S&P 500' les bénéfices devraient être stables cette année par rapport à 2022.

• Les intérêts des particuliers, les fonds spéculatifs et les rachats d'entreprises, menés par les actions des secteurs des technologies de l'information, des communications, de la finance et de l'énergie, continuent de maintenir les actions américaines comme un « achat en cas de baisse » depuis 2020.

• Le large écart entre l'IPC, les taux de la Fed et le rendement à 10 ans s'est réduit en 2023.

• La Fed semble bien plus contrôler les taux cette année qu'en 2022.

• L'inflation du PCE, une mesure suivie par la Fed, est tombée à 3 % en glissement annuel en octobre 2023 après un pic de 7 % en juin 2022.

• L'inflation des prix de l'énergie (biens et services), qui a été le principal contributeur à l'inflation l'année dernière, la fait baisser cette année.

• Le PIB américain est passé de 19 000 milliards de dollars américains en 2017 à 27 000 milliards de dollars américains actuellement.

• Une composante importante du PIB est la dépense de consommation personnelle (PCE)

• Le PCE continue d'augmenter, malgré la hausse des taux d'intérêt, ce qui fait naître les attentes d'un atterrissage en douceur de l'économie par la Fed.

• Le taux d'épargne a atteint un niveau record de 15,4 % du revenu disponible en 2020, bien au-dessus de la moyenne à long terme de 5,2 %

• Après la réouverture des États-Unis, ces taux d'épargne élevés se sont épuisés dans les dépenses de consommation (PCE) et ont maintenu les taux de croissance de la consommation au-dessus de leur moyenne à long terme de 4 % en 2021 (12,9 %), 2022 (9,2 %) et 2023 (5,7 % ).

• Bien que le revenu disponible n'ait pas augmenté en 2022 et que les craintes de récession aient fait la une des journaux, ces taux de consommation supérieurs à la moyenne ont empêché une récession aux États-Unis en 2022 et 2023.

• En dollars courants, le PCE croît de 5,7 % en 2023 par rapport à 2022.

• Les dépenses en biens durables et non durables se sont poursuivies tout au long de la pandémie et de la réouverture.

• Les dépenses dans les services ont stagné en 2020 et sont en train de rattraper leur retard après la réouverture des États-Unis.

Attentes pour 2024

• Selon les prévisions publiées lors de la réunion du FOMC du 14 décembre 2023, les participants prévoient que le taux approprié de la Fed Fund américain sera de 4,6 fin 2024 et de 3,5 fin 2025.

• Cela implique une baisse potentielle des taux de l'ordre de 75 points de base à 100 points de base en 2024.

• Le président de la Fed a également déclaré qu'il était trop tôt pour discuter de réductions de taux, que ces décisions seront évaluées à chaque réunion et dépendent de l'inflation, du taux d'emploi et du PIB.

• Selon divers analystes, l'indice S&P500 devrait terminer 2024 entre +8 % et -8 % par rapport à son niveau actuel.

• Selon un récent rapport de Statista, le PIB américain devrait atteindre 39 000 milliards de dollars américains au cours des 10 prochaines années.

• Il s'agit d'une croissance attendue du PIB de 3,4 % par an pour les 10 prochaines années.

• Selon les estimations des analystes du secteur, le bénéfice par action du S&P500 devrait croître de 11 % en 2024 et de 12 % en 2025.

• L'indice se négocie actuellement à un ratio PE de 21 (4 trimestres suivants) et un ratio PE de 19,4 (4 trimestres à terme)

• Hormis Amazon, qui a actuellement une capitalisation boursière de 2,7x son chiffre d'affaires annuel, les six valeurs restantes représentent entre 5,5x et 26x leur chiffre d'affaires annuel.

• Bien qu'elles soient perçues comme surévaluées par rapport à leurs pairs, ces actions ont battu la performance de l'indice au cours des 5 dernières années (comme le montre le bêta de 5 ans)

• Les analystes continuent de relever leurs objectifs de hausse sur ces actions.

Principaux risques

1. Chute de la consommation. Alors que les taux d’épargne aux États-Unis reviennent à leurs niveaux de long terme, la hausse du PCE nécessitera une augmentation des salaires réels.

2. Les taux d'intérêt restent élevés. Si les salaires réels et le PCE continuent de soutenir la consommation, cela pourrait aggraver les pressions inflationnistes et maintenir les taux d’intérêt à un niveau élevé plus longtemps.

3. La Fed peut-elle gérer un atterrissage en douceur de l'économie avec une « croissance du PIB inférieure à la moyenne » ?

Nous continuons de suivre et d'évaluer les données économiques des États-Unis et de gérer activement le portefeuille d'investissement.

Sources des données : Refinitiv, S&P, investing.com, Bureau of Economic Analysis, Yahoo Finance.

Mise à jour du portefeuille :

Nous avons commencé cette série avec un cadre et une construction de portefeuille basés sur la recherche fondamentale. Vous pouvez tout lire dans les articles précédents.

En termes d'allocation de portefeuille :

Les positions longues sont composées à 29 % d'actions, de 23 % de titres à revenu fixe et de 48 % de liquidités.

Les positions à découvert ne comportent qu'une seule position en actions.

Attribution géographique :

53 % aux États-Unis, 39 % en Europe et sous-pondération de la Chine avec une exposition de 6 %.

Performance du portefeuille :

Le portefeuille long a généré un rendement de 7,6 % cette année et un rendement dividende + coupon de 23 287 GBP (soit 1,79%).

Les principaux gagnants du portefeuille sont : Tesla (+57 %), United States Steel (52 %), Alphabet (+37 %), Emerson (+10 %) et Glencore (+9 %). Les transactions sur produits dérivés (Calls et Puts) avec Nvidia comme sous-jacent ont généré 15 000 GBP de gains.

L'ajout de Deutsche Bank, la réduction de l'exposition à AP Moeller, les sorties d'ICBC et de Swire Properties ont bien fonctionné en faveur du portefeuille. La sortie de 9618 HK (JD) aurait pu attendre le rebond d'octobre. En outre, la comptabilisation des bénéfices chez Tesla a été précoce.

Le portefeuille short a chuté de -32 % depuis que les échanges ont joué en notre défaveur avec le rebond de Nvidia malgré sa surévaluation. Globalement, le portefeuille est en baisse de -26% cette année et nécessite éventuellement une nouvelle stratégie pour récupérer les pertes et revenir dans le vert. Nous en reparlerons davantage en janvier 2024.

Si vous ou quelqu'un que vous connaissez souhaitez recevoir une consultation à distance gratuite sur son portefeuille d'investissement, quel que soit le lieu, n'hésitez pas à contactez-nous.

Cette série est présentée à titre informatif uniquement, sans égard à un objectif de placement, à une situation financière, à une convenance ou à des moyens particuliers. Il ne doit pas être interprété comme une recommandation ou tout autre type d’incitation à agir, investir ou désinvestir d’une manière particulière (qu’elle soit explicite ou implicite). Nous vous recommandons de vous familiariser avec les conditions d'utilisation .