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Deutsche Bank, Deutsche Bank, que dois-je faire de toi ? Je ne sais pas pourquoi je suis passé à la période de la renaissance, mais c'est la question à laquelle je cherche une réponse aujourd'hui. Bienvenue dans ce 16e article sur l'investissement, pas sorcier ! Investir n'a pas besoin d'être sorcier : voici notre guide non expert de la gestion de portefeuille.
Un récapitulatif rapide de cette série jusqu'à présent :
Dans le 1 er post : J'ai défini un cadre de portefeuille de base. L'objectif de ce portefeuille d'un million de dollars est de battre l'inflation et un indice boursier. Gestion active de portefeuille, sans recours à l'effet de levier et sur un horizon temporel supérieur à 5 ans. L'indice de référence est le MSCI ACWI IMI.
Des messages 2 à 15 : J'ai évalué 57 actions et 4 ajouts potentiels d'obligations. Le portefeuille est long de 11 actions, 1 obligation et court de 1 action. Jetons un coup d'œil.
Mise à jour du portefeuille :
· Depuis Inception (14FEB2023) jusqu'à hier (29MAR2023), le portefeuille est en hausse de +2,3% tandis que l' indice de référence est en baisse de -2,43%
· Classe d'actifs : Les actions, les obligations et les liquidités ont contribué à la performance positive du portefeuille, seule la valeur de l'immobilier est légèrement inférieure.
· Mesures de risque : Ratio de Sharpe : 2,62 Ratio de Sortino : 3,66 Écart-type 0,35 %
· D'après ce que je comprends, quelques-unes des principales raisons de cette surperformance : diversification (classes d'actifs et secteurs d'actions), recherche avant les décisions, exposition actuelle des liquidités à 25 %.
· Il existe cependant un risque de marché qui ne peut être évité dans un portefeuille, à moins que je ne rachète complètement et que je ne passe aux liquidités. Ce qui, malheureusement, n'est peut-être pas une bonne option dans le scénario inflationniste actuel.
Détails du portefeuille :
· Les plus gros détracteurs : Deutsche Bank chute de -21% suivie de près par Citigroup (-9%).
· Les plus gros gagnants : Google (+15%), Glencore (+13%), JD.com (+8%)
· La haie (position courte) continue de rester dans le vert, jusqu'à présent. Cela pourrait changer cette semaine.
Plongeons dans l'évaluation d'aujourd'hui :
L'objectif est d'évaluer les actions perdantes du portefeuille (Deutsche Bank et Citigroup) , de les comparer avec d'autres actions du secteur financier et de décider de l'une des options suivantes : Conserver, Ajouter, Réduire ou Remplacer. Les actions sur la liste pour l'évaluation d'aujourd'hui sont JPMorgan, Bank of America, BNP Paribas, Banco Santander et Lloyds.
Pour aider à l'évaluation, la méthode semi-quantitative que j'ai introduite dans le message 14. Cela devrait aider à éviter les biais lors de l'évaluation des données financières.
Pourquoi devrais-je investir dans le secteur financier ?
· Exposition à l'économie au sens large : la croissance est corrélée à l'activité économique, nous en verrons davantage lors de l'évaluation des tendances financières.
· Diversification : aide à répartir le risque du portefeuille en investissant dans différents secteurs.
· Exposition aux taux d'intérêt : après une longue période de taux d'intérêt bas, l'inflation et les taux d'intérêt devraient rester stables à l'avenir, ce qui à son tour accroît les bénéfices des banques.
· Revenu de dividendes : les actions financières ont tendance à fournir un revenu de dividendes régulier (mais pas obligatoire).
Finances de l'entreprise :
· En termes de revenus annuels, JPM est la plus grande banque suivie de près par Bank of America et Citigroup. La plus petite banque est Lloyds et Deutsche Bank qui est un cran au-dessus.
· Multiple de revenus : Deutsche Bank est relativement sous-évaluée à 0,7x, suivie de Citi et Banco Santander à 1,3x, tandis que JPM et BAC sont à des multiples plus élevés de 3,1x et 2,5x respectivement.
· Rendement des bénéfices : Deutsche Bank est en tête avec 28,9 % suivi de Lloyds et Banco Santander.
· BAC, JPM, BNP et LLOY ont des flux de trésorerie disponibles négatifs, tandis que SAN a les plus élevés.
· Un tableau avec les données semi-quantitatives se trouve sur l'illustration.
Efficacité, Valorisation et Volatilité :
· Marge opérationnelle proche de 40% pour LLOY, SAN et JPM. Le plus bas pour DB et C. (Les deux actions de ce portefeuille... bravo les gars !)
· Rapport prix/valeur comptable tangible : DB, Citi, BNP et SAN sont relativement sous-évalués par rapport à BAC et JPM.
· Revenu net aux actionnaires compris entre 21 % et 31 % pour toutes les actions.
· Volatilité réalisée la plus élevée pour DB (parlez-moi !) à 42 % (c'est drôle qu'elle ait causé la majeure partie de la baisse après avoir acheté l'action... est-ce que cela vous est déjà arrivé ?), la plus faible pour JPM à 28 % (ce n'est pas vraiment si bas, juste à titre de comparaison).
Tendances des finances de l'entreprise :
· Les revenus des financières semblent cycliques, probablement une forte corrélation avec la croissance économique, ce qui revient à la première raison d'investir dans le secteur financier. Les valeurs financières américaines affichent des taux de croissance des revenus négatifs, mais Citi et JPM ont montré des signes de creux, tandis que la tendance sur BAC continue de rester négative. Parmi les valeurs financières européennes, SAN a actuellement une tendance négative.
· Alors que Lloyds voit la marge de bénéfice d'exploitation la plus élevée dans sa lecture la plus récente, sa moyenne sur 5 ans est similaire à JPM, BAC, SAN et Citi. BNP a une marge opérationnelle stable au cours des 5 dernières années. JPM et Citi ont des tendances à la baisse de la marge opérationnelle.
· BNP et JPM voient des tendances stables dans le rendement des bénéfices, DB voit une tendance à la hausse après la pandémie.
· DB et SAN voient des tendances stables dans les marges de flux de trésorerie disponibles, tandis que JPM, BAC et LLOY voient de fortes baisses.
· Le rapport trimestriel sur les résultats pour ce trimestre (T1 2023) devrait commencer dans 2 à 3 semaines et les dernières données viendront certainement s'ajouter à l'analyse des tendances. Il s'agit d'un processus continu, même si je dois également dire que l'analyse fondamentale est basée sur des données et des performances passées, il n'y a aucune garantie que la tendance se poursuivra. La recherche peut réduire le risque, mais pas l'éliminer.
Juste valeur, potentiel de hausse et points de données des dépôts auprès de la SEC :
· J'évalue la juste valeur et le potentiel de hausse à l'aide de deux méthodes : la juste valeur ( InvestingPro ) et l'estimation de la juste valeur des analystes. Alors que la méthode InvestingPro est objective et basée sur leurs modèles d'évaluation, la juste valeur de l'analyste est subjective à l'opinion de l'analyste. Les deux sont importants et une moyenne des deux tend à fournir une bonne indication du potentiel de hausse.
· En plus de la juste valeur et du potentiel de hausse, j'ai également examiné les documents de dépôt auprès de la SEC pour chacune de ces banques pour deux points de données : leur ratio de couverture des liquidités et leur ratio de capital total (excédent par rapport à l'exigence en points de base )
· Le LCR est calculé en divisant les HQLA (High Quality Liquid Assets) par les sorties nettes estimées en supposant une période de stress de 30 jours. Une exigence minimale de 100 % est nécessaire.
· L'exigence de capital total dépend des actifs détenus par les banques, un calcul basé sur les actifs pondérés en fonction des risques est utilisé pour déterminer le TCR.
Raison de ces informations supplémentaires provenant des dépôts auprès de la SEC ? Premièrement, je me rends compte que les ratios de fonds propres sont importants pour déterminer la santé d'une banque. Deuxièmement, j'ai comparé ces chiffres à FRB. Vous vous souvenez de la First Republic Bank, qui a failli faire faillite à cause d'une panique bancaire (augmentation soudaine des retraits) ? Eh bien, leurs exigences en matière de ratio de fonds propres sont de 10 % + un tampon de 2,5 % et selon le formulaire 10K qu'ils ont déposé auprès de la SEC, le TCR était de 12,6 % (ce qui représente un excès de + 10 pb par rapport à l'exigence ?). Troisièmement, j'ai comparé cela à la défunte SVB et selon leur formulaire 8K déposé le 8 mars 2023 , leur capital total était de 14 % après une vente de 21 milliards de dollars de titres. (Comme le dit le proverbe, les détails sont dans les détails !).
Résumé de l'évaluation :
Revenons à l'objectif de cette évaluation, à partir de l'évaluation puis des données semi-quantitatives : je suis heureux de dire que DB et Citi sont de bons investissements, qui traversent actuellement une période difficile. Les données du semi-quant sont dans l'illustration. Parmi les financières américaines, Citi a les points de décision les plus élevés. Parmi les financières européennes, Banco Santander et Lloyds pourraient être des choix alternatifs. Cependant, je ne les considère pas actuellement en raison de la forte baisse du flux de trésorerie disponible pour LLOY et de la tendance à la baisse de la croissance des revenus pour SAN.
Si toi ou quelqu'un toi savoir est intéressé à recevoir gratuitement _ consultation sur leur investissement portefeuille , s'il vous plaît ne le faites pas hésiter pour contact nous .
Cette série est pour information fins seul sans égard pour n'importe quel particulier investissement objectif , financier situation , convenance ou signifie . Il n'est pas être interprété comme recommandation , ou _ n'importe quel autre type de encouragement pour agir , investir ou se dessaisir en particulier manière ( qu'elle soit explicite ou implicite ). Nous recommander ce toi sont familier avec le conditions de utiliser .
Je vais augmenter l'exposition à DB et à CITI de 1 % chacune. LLOY et SAN sont les deux nouvelles actions que j'ai évaluées aujourd'hui, qui entreront dans la liste de surveillance pour être examinées ultérieurement.
Dans les prochains articles , j'évaluerai d'autres actions pouvant être ajoutées à ce portefeuille dans tous les secteurs, y compris les voyages et le tourisme.
Merci pour votre temps! Rendez-vous dans le prochain post!
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