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Deutsche Bank, Deutsche Bank, ¿qué debo hacer contigo? No estoy seguro de por qué cambié al período del renacimiento, pero esa es la pregunta para la que busco una respuesta hoy. ¡Bienvenido a esta publicación número 16 sobre inversiones, no ciencia espacial! Invertir no tiene que ser ciencia espacial: esta es nuestra guía para no expertos sobre la gestión de carteras.
Un resumen rápido de esta serie hasta ahora:
En el 1er post : definí un marco básico de cartera. El objetivo de esta cartera millonaria es vencer la inflación y un índice de renta variable. Gestión activa de cartera, sin uso de apalancamiento y con un horizonte temporal superior a 5 años. El índice de referencia es el MSCI ACWI IMI.
De las publicaciones 2 a la 15: he evaluado 57 acciones y 4 posibles adiciones de bonos. La cartera es larga 11 acciones, 1 Bono y corta 1 acción. Echémosle un vistazo.
Actualización de cartera:
· Desde el inicio (14 de febrero de 2023) hasta ayer (29 de marzo de 2023), la cartera ha subido un +2,3 % mientras que el índice de referencia ha bajado un -2,43 %.
· Clase de activos: las acciones, los bonos y el efectivo han contribuido al rendimiento positivo de la cartera, solo las acciones inmobiliarias están ligeramente por debajo.
· Medidas de riesgo: Relación de Sharpe: 2,62 Relación de Sortino : 3,66 Desviación estándar 0,35 %
· En mi entendimiento, algunas de las razones clave de este rendimiento superior: diversificación (clases de activos y sectores bursátiles), investigación antes de tomar decisiones, exposición actual al efectivo del 25 %.
· Sin embargo, existe un riesgo de mercado que no se puede evitar en una cartera, a menos que tenga que redimir por completo y pasar a efectivo. Lo que lamentablemente puede no ser una buena opción en el actual escenario inflacionario.
Detalles de la cartera:
· Los mayores detractores: Deutsche Bank ha caído un -21% seguido de cerca por Citigroup (-9%).
· Los mayores ganadores: Google (+15%), Glencore (+13%), JD.com (+8%)
· La cobertura (posición corta) continúa permaneciendo en verde, hasta el momento. Eso puede cambiar esta semana.
Profundicemos en la evaluación de hoy:
El objetivo es evaluar las acciones perdedoras en la cartera (Deutsche Bank y Citigroup) , compararlas con otras acciones del Sector Financiero y decidir sobre una de las siguientes: Mantener, Agregar, Reducir o Reemplazar. Las acciones en la lista para la evaluación de hoy son JPMorgan, Bank of America, BNP Paribas, Banco Santander y Lloyds.
Para ayudar con la evaluación estará el método semicuantitativo que introduje en la publicación 14. Esto debería ayudar a evitar sesgos al evaluar los datos financieros.
¿Por qué debo invertir en el Sector Financiero?
· Exposición a la economía en general: el crecimiento está correlacionado con la actividad económica, veremos más de esto al evaluar las tendencias financieras.
· Diversificación: ayuda a repartir el riesgo de la cartera invirtiendo en diferentes sectores.
· Exposición a las tasas de interés: después de un largo período de tasas de interés bajas, es probable que la inflación y las tasas de interés se mantengan rígidas en el futuro, lo que a su vez impulsa las ganancias de los bancos.
· Ingresos por dividendos: las acciones financieras tienden a proporcionar un ingreso por dividendos regular (aunque no es obligatorio).
Finanzas de la empresa:
· En términos de ingresos anuales, JPM es el banco más grande seguido de cerca por Bank of America y Citigroup. El banco más pequeño es Lloyds y Deutsche Bank, que está un escalón por encima.
· Múltiplo de ingresos: Deutsche Bank está relativamente infravalorado en 0,7x, seguido por Citi y Banco Santander en 1,3x, mientras que JPM y BAC tienen múltiplos más altos de 3,1x y 2,5x respectivamente.
· Rentabilidad de los beneficios: Deutsche Bank lidera con un 28,9% seguido de Lloyds y Banco Santander.
· BAC, JPM, BNP y LLOY tienen flujos de efectivo libres negativos, mientras que SAN tiene el más alto.
· En la ilustración hay una tabla con los datos semicuantitativos.
Eficiencia, Valoración y Volatilidad:
· Margen de utilidad operativa cercano al 40% para LLOY, SAN y JPM. El más bajo para DB y C. (Las dos acciones en esta cartera... ¡bien hecho, muchachos!)
· Precio a valor contable tangible: DB, Citi, BNP y SAN están relativamente infravalorados en comparación con BAC y JPM.
· Utilidad neta para los accionistas en el rango de 21% a 31% para todas las acciones.
· Volatilidad realizada más alta para DB (¡cuéntame al respecto!) en 42% (gracioso que hizo la mayor parte de la baja después de que recogí la acción... ¿te pasa eso alguna vez?), más baja para JPM en 28% (no es realmente tan bajo, solo en una base de comparación).
Tendencias en las finanzas de la empresa:
· Los ingresos de las finanzas parecen cíclicos, probablemente una fuerte correlación con el crecimiento económico, que se remonta a la primera razón para invertir en el sector financiero. Las finanzas de EE. UU. muestran tasas de crecimiento de ingresos negativas, sin embargo, Citi y JPM han mostrado signos de tocar fondo, mientras que la tendencia de BAC sigue siendo negativa. Entre los financieros europeos, SAN tiene una tendencia negativa actualmente.
· Si bien Lloyds ve el margen de ingresos operativos más alto en su lectura más reciente, su promedio de 5 años es similar al de JPM, BAC, SAN y Citi. BNP tiene un margen de utilidad operativa estable en los últimos 5 años. JPM y Citi tienen tendencias decrecientes en el margen de ingresos operativos.
· BNP y JPM ven tendencias estables en el rendimiento de las ganancias, DB ve una tendencia al alza después de la pandemia.
· DB y SAN ven tendencias estables en los márgenes de Free Cash Flow, mientras que JPM, BAC y LLOY ven fuertes caídas.
· Es probable que el informe de ganancias trimestrales para este trimestre (Q1 2023) comience en 2 a 3 semanas y los datos más recientes sin duda se sumarán al análisis de tendencias. Este es un proceso continuo, aunque también debo decir que el análisis fundamental se basa en datos y rendimiento pasados, no hay garantía de que la tendencia continúe. La investigación puede reducir el riesgo, no puede eliminarlo.
Valor razonable, potencial alcista y puntos de datos de los archivos de la SEC:
· Evalúo el valor razonable y el potencial alcista utilizando dos métodos: el valor razonable ( InvestingPro ) y la estimación del valor razonable de los analistas. Si bien el método InvestingPro es objetivo y se basa en sus modelos de valoración, el valor razonable del analista es subjetivo a la opinión del analista. Ambos son importantes y un promedio de los dos tiende a proporcionar una buena indicación del potencial alcista.
· Además del valor razonable y el potencial alcista, también analicé los documentos de presentación de la SEC para cada uno de estos bancos en busca de dos puntos de datos: su índice de cobertura de liquidez y el índice de capital total (exceso del requisito en bps )
· El LCR se calcula dividiendo HQLA (activos líquidos de alta calidad) por las salidas netas estimadas, suponiendo un período de tensión de 30 días. Es necesario un requisito mínimo del 100%.
· El requisito de capital total depende de los activos en poder de los bancos, se utiliza un cálculo basado en los activos ponderados por riesgo para determinar el TCR.
¿Razón de esta información adicional de las presentaciones de la SEC? Primero, me doy cuenta de que los índices de suficiencia de capital son importantes para determinar la salud de un banco. En segundo lugar, comparé estos números con FRB. ¿Recuerdas First Republic Bank, que casi cerró debido a una corrida bancaria (aumento repentino en los retiros)? Bueno, sus requisitos de índice de capital son del 10 % + un colchón del 2,5 % y, según el formulario 10K que presentaron ante la SEC, el TCR era del 12,6 % (¿que es un exceso de +10 pb sobre el requisito?). En tercer lugar, comparé esto con el ahora desaparecido SVB y, según su Formulario 8K presentado el 8 de marzo de 2023, su capital total era del 14 % después de una venta de $21 mil millones en valores. (Como dice el refrán, ¡los detalles están en los detalles!).
Resumen de la evaluación:
Volviendo al objetivo de esta evaluación, desde la evaluación y luego los datos semicuantitativos: me complace decir que DB y Citi son buenas inversiones, que actualmente están pasando por una mala racha. Los datos del semicuanto se encuentran en la ilustración. Entre las finanzas estadounidenses, Citi tiene los puntos de decisión más altos. Entre las financieras europeas, Banco Santander y Lloyds podrían ser opciones alternativas. Sin embargo, no los estoy considerando actualmente debido a la fuerte caída en el flujo de caja libre para LLOY y la tendencia a la baja en el crecimiento de los ingresos para SAN.
Si tú o alguien tú saber es interesado en recibir gratis _ consulta sobre sus inversión cartera , por favor no dudar a contacto nosotros _
esta serie es para información propósitos solo sin respecto a cualquier particular inversión objetivo , financiero situación , idoneidad o significa _ Él no es ser interpretado como recomendación , o _ cualquier otro tipo de ánimo a actuar , invertir o desinvertir en un particular manera ( ya sea explícita o implícito ). Nosotros recomendar eso tú son familiar con el términos de uso _
Voy a aumentar la exposición tanto a DB como a CITI en un 1% cada uno. LLOY y SAN son las dos nuevas acciones que evalué hoy, que entrarán en la lista de vigilancia para revisarlas en un momento posterior.
En las próximas publicaciones , evalúo más acciones que se pueden agregar a esta cartera de todos los sectores, incluidos los viajes y el turismo.
¡Gracias por tu tiempo! ¡Nos vemos en la siguiente publicación!
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