#Invertir, no ciencia espacial - 35 - Mediados del año 2023

¡Bienvenidos a todos aquellos que se han unido a la lista de correo y a todos los lectores, a esta publicación número 35 sobre inversión, no ciencia espacial! La inversión no tiene que ser ciencia espacial: esta es nuestra guía para no expertos sobre la gestión de carteras. En los últimos cinco meses, este blog gratuito ha agregado más de 900 lectores a nuestra lista de correo.

Un resumen rápido de esta serie de blogs (inversión, no ciencia espacial) hasta el momento:

En la primera publicación: definí un marco de cartera básico. El objetivo de esta cartera millonaria es vencer la inflación y un índice de renta variable. El estilo de inversión que aquí se presenta es una gestión activa de la cartera, sin uso de apalancamiento y con un horizonte temporal superior a 5 años. El índice de referencia es el MSCI ACWI Investible Market Index. Por lo general, hay dos publicaciones por semana, que incluyen detalles del portafolio y evaluaciones procesables.

Desde la publicación 2 en adelante: he evaluado 71 acciones y 4 posibles adiciones de bonos. La cartera es larga 15 acciones, 1 Bono y corta 1 acción.

Las publicaciones 21 a 27 se centraron en los anuncios de ganancias del primer trimestre de 2023, en particular de las acciones en la cartera y en la lista de observación. Puede leer todo sobre esto en las publicaciones anteriores aquí: https://www.claritech.app/blog

Puede hacer clic en los cuadros, gráficos o ilustraciones para ampliar o acercar. No se recibe remuneración para evaluar empresas específicas o para agregar a la cartera o la lista de vigilancia.

En esta publicación, analizaremos los aspectos más destacados del primer semestre de 2023 y lo que se podría esperar en los mercados financieros durante el resto del año.

Puntos destacados del primer semestre de 2023

· La inflación general de EE. UU. se enfría al 4 %

· Apple alcanza una capitalización de mercado de 3 billones de dólares estadounidenses y se convierte en la empresa pública más grande del mundo.

· Los precios del crudo estadounidense caen un -35 % en 1 año

· Nasdaq 100 sube un 39 % YTD, la mejor primera mitad desde 1983

· El yen cae un -10 % frente al dólar este año

· UST a 10 años fijo para el año, 2 años al 4,9 %

· El BCE sube los tipos de interés al 4%

· El BoE sube los tipos de interés al 5 %

Inflación, Tasas de interés

Gráfico: Bloomberg

La inflación alcanzó su punto máximo a mediados del año pasado en EE. UU. El IPC general ha caído desde un máximo del 9,1 % interanual en julio de 2022 al 4 % interanual en mayo. El año pasado, esta vez, la expectativa era que la Fed adoptara una postura menos agresiva con las tasas de interés si la inflación se enfría. Sin embargo, la inflación subyacente sigue siendo una preocupación, alcanzando un máximo de 6,6 % interanual en septiembre de 2022, se mantiene en 5,3 % en mayo. La Fed sigue subiendo los tipos de interés. De acuerdo con la guía del FOMC de junio, la expectativa es de dos aumentos más en las tasas de interés este año, lo que llevará las tasas a un rango de 5,5 % a 5,75 %.

En la UE, el IPC alcanzó su punto máximo en octubre del año pasado con un 10,6 % y cayó al 6,1 % en mayo de este año. El IPC subyacente siguió subiendo hasta marzo de este año (5,7% interanual) y en la lectura más reciente (23 de mayo) fue de 5,3% interanual. El BCE comenzó a subir las tasas de interés en el segundo semestre de 2022, del 0% al 4% actual. De acuerdo con la orientación de la reunión de política monetaria del BCE de junio, se espera que continúe aumentando las tasas de interés este año.

En el Reino Unido, la lucha contra la inflación avanza más lentamente de lo previsto. El año pasado, el IPC alcanzó un máximo de 11,1% interanual en octubre. La lectura reciente del 23 de mayo se mantuvo sin cambios desde el 23 de abril en 8,7% interanual. La inflación subyacente sorprendió al alza en mayo del 23, aumentando al 7,1 % interanual desde el 6,8 % del 23 de abril. El Banco de Inglaterra ha elevado las tasas de interés al 5% este año y se esperan más aumentos de tasas.

Datos: InvestingPro, Gráfico: Claritech

En China, la inflación aumentó un 0,2 % interanual en mayo de 23 frente a un aumento interanual del 0,1 % en abril de 23. La inflación promedió un 2 % en 2022 y, en lo que va de año, la inflación ha promediado un aumento interanual del 0,8 %. Es deflacionario en China sobre una base intermensual, con el 23 de mayo en -0,2 % intermensual desde el -0,1 % intermensual de abril y el -0,3 % intermensual del 23 de febrero. El PBoC ha reducido las tasas de préstamos preferenciales en 10 puntos básicos a 3,55%. El último recorte de tasas se vio en agosto de 2022 (un recorte de 5pb a 3.65%).

El año pasado, el precio del petróleo fue el principal impulsor de la inflación, este año vemos una caída en el precio del petróleo tiene la mayor contribución a la baja a la inflación general (excepto en el Reino Unido, que rezagos debido a un mecanismo de política de fijación del precio del gas). La inflación subyacente sigue siendo persistente. Es probable que los bancos centrales estén cerca del final de los aumentos de las tasas de interés y es posible que deban mantenerlos en estos niveles, salvo una recesión, para reducir la inflación a su meta del 2 % para 2025, mientras intentan evitar hacer demasiado o demasiado poco.

Los fondos de bonos han estado por debajo de las expectativas en los últimos 18 meses. Los bonos del gobierno (mercados desarrollados, vencimientos de 1 a 3 años) presentan una oportunidad para la asignación de cartera en el segundo semestre de 2023 y 2024.

PIB

Datos: InvestingPro, gráfico: Claritech

•La UE y el Reino Unido esquivaron por poco una recesión, vemos un crecimiento desigual en China debido a los confinamientos por covid y en EE. UU. la recesión anticipada no se presentó.

•El mercado laboral sigue siendo ajustado, el desempleo no parece ser una preocupación dado el flujo regular de ofertas de trabajo y el gasto de los consumidores sigue estable a pesar de la corrección del mercado inmobiliario.

•La producción industrial se ha debilitado.

El PMI (índice de gerentes de compras), que se considera un indicador principal del PIB, también se ha debilitado.

Se espera que la reciente crisis bancaria en EE. UU. haya endurecido las condiciones crediticias.

Junto con tasas de interés más altas en comparación con hace un año, todo esto puede tener un impacto negativo en el crecimiento del PIB.

También entendemos que el tiempo de retraso exacto entre las condiciones crediticias, los indicadores económicos y el PIB sigue siendo incierto.

Por esta razón, es probable que las estimaciones de crecimiento del PIB conlleven riesgos a la baja.

Una desaceleración, si llega, bien podría ser hacia fines de año o principios del próximo.

Esto aumenta las posibilidades de agregar bonos gubernamentales (mercados desarrollados, vencimientos de 1 a 3 años) a la cartera a un ritmo gradual.

Ganancias corporativas S&P 500

Según los datos de Refinitiv, se espera que los ingresos en el segundo trimestre de 2023 disminuyan un -0,6 % interanual y que las ganancias disminuyan un -7,8 % interanual.

En el trimestre anterior (primer trimestre de 2023), las ganancias reportadas sorprendieron al alza. Las estimaciones de ganancias corporativas para el S&P500 se revisaron a la baja de +1,4% en enero de 2023 a -5,1% en abril. Los ingresos reales crecieron un +0,1 % interanual, superando las estimaciones.

Del mismo modo, las estimaciones de ganancias corporativas del segundo trimestre de 2023 (S&P500) se revisaron a la baja del -0,3 % en enero de 2023 al -3,9 % en abril de 23 y actualmente se ubican en -5,6%. Si las ganancias superan este trimestre, es posible que siga alimentando la tendencia alcista de las acciones.

El índice cotiza actualmente con unas ganancias futuras de 19 PE o un rendimiento del 5,2 % (el promedio a largo plazo es de 18PE)

Se estima que el crecimiento de las ganancias para el S&P500 será del 11,8 % en 2024. También se debe mencionar que hace un año (julio de 2022), se esperaba que las ganancias en 2023 crecieran en 9,3 % interanual. Sugiere que los analistas estaban optimistas para 2023, a pesar de que los datos económicos apuntan a una desaceleración. Esa estimación es ahora del 1,4 % interanual para 2023.

Es probable que las ganancias se mantengan planas este año y el próximo, ya que la declaración del FOMC sugiere que el resultado probable de sus medidas de política es un "crecimiento por debajo del promedio". Salvo una recesión, el índice podría cotizar en un rango de 20% a 30% como el mejor resultado en el entorno actual. Sugerimos que las exposiciones de la cartera se limiten a acciones de alta calidad.

Ingresos corporativos de STOXX 600

Según datos de Refinitiv, se espera que los ingresos en el segundo trimestre de 2023 disminuyan un -6,5 % interanual y que las ganancias disminuyan un -7,4 % interanual.

Como fue el caso con el S&P500, las ganancias reportadas del primer trimestre de 2023 sorprendieron al alza. Las estimaciones de ganancias corporativas para el Stoxx 600 se revisaron a la baja de +1% en enero de 2023 a -3% en abril. Las ganancias reales crecieron un +11 % interanual en el primer trimestre de 2023, superando las estimaciones.

En Europa, las empresas que cotizan en bolsa deben informar sus ganancias al menos cada seis meses, las ganancias del segundo trimestre de 2023 serán más importantes. Todas las empresas del índice informarán ganancias, en comparación con las 285 empresas que informaron en el primer trimestre.

El índice cotiza actualmente con unas ganancias futuras de 12 PE o un rendimiento del 8,3 % (el promedio a largo plazo es de 14PE)

Flujos de fondos de EE. UU.

Datos: Flujos de fondos de Ycharts

Grandes fondos combinados (el S&P500 se considera un gran índice combinado) han visto grandes entradas netas en H22021 y 2022. Las entradas netas continúan este año, aunque a un ritmo mucho más bajo. .

Los fondos de gran crecimiento (el Nasdaq 100 se considera un gran índice de crecimiento) han experimentado salidas netas desde el segundo semestre de 2021.

Los fondos de Japón y Europa/Reino Unido, que registraron salidas netas el año pasado, han registrado entradas este año. También lo han hecho los fondos de mercados emergentes diversificados, China ve entradas netas, aunque a un ritmo mucho más bajo que el segundo semestre de 2021 y 2022.

Amplitud del mercado

Se refiere a la participación de las acciones en el movimiento del Índice. Tanto el SPX como el NDX están actualmente por encima de su promedio móvil de 50 días (DMA), los gráficos brindan información sobre el porcentaje de acciones de componentes que también están por encima de sus respectivos 50 DMA.

El aumento de los índices este año muestra tendencias de participación similares en comparación con el máximo del mercado en 2021.

Eso es todo por hoy. En la próxima publicación, daremos inicio a la temporada de ganancias del segundo trimestre. ¡Gracias por tu tiempo! ¡Nos vemos en la siguiente publicación!

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Esta serie tiene únicamente fines informativos, sin tener en cuenta ningún objetivo de inversión, situación financiera, idoneidad o medio en particular. No debe interpretarse como una recomendación, o cualquier otro tipo de estímulo para actuar, invertir o desinvertir de una manera particular (ya sea explícita o implícita). Le recomendamos que esté familiarizado con los términos de uso< /a>.