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Heute möchte ich eine quantitative Methode vorstellen, um bestimmte Verzerrungen bei der Bewertung von Finanzinformationen zu überwinden. Willkommen zu diesem 14. Beitrag zum Thema Investieren, nicht Raketenwissenschaft! Investieren muss kein Hexenwerk sein: Unser Leitfaden für Nicht-Experten zum Portfoliomanagement.
Zusammenfassung der FOMC-Pressekonferenz und Wirtschaftsprognosen:
· Erhöht die Zinssätze um 0,25 % auf den Bereich von 4,75 % - 5 %
· Das FOMC erwartet, dass der aktuelle Stress im Bankensektor eine deflationäre Wirkung auf die Wirtschaft haben wird. Wenn sich der Kreditfluss verlangsamt, sinkt die Wirtschaftstätigkeit und damit auch die Inflation.
· Während die Erklärung die Verpflichtung betont, die Inflation auf das Ziel von 2 % zu bringen, gibt es einen sanfteren Ton in Bezug auf zukünftige Zinserhöhungen (die weiterhin datenabhängig sind) zu „einige zusätzliche politische Straffung könnte angemessen sein“ durch „laufende Zinserhöhungen“. "
· Die Projektionen für die PCE- und Kern-PCE-Inflation haben sich seit Dezember 22 nach rechts verschoben, was auf die Erwartung einer anhaltenden Inflation hinweist.
· Die Prognosen für die Zinssätze zum Jahresende 2023 bleiben unverändert im Bereich von 5,1 % - 5,3 % und für 2024 unverändert bei 4,1 % - 4,3 %.
· Bei PCE-, Kern-PCE- und BIP-Prognosen besteht weiterhin große Unsicherheit.
· Die FED prüft derzeit die Gründe für das Scheitern der Silicon Valley Bank und versucht, bestehende Richtlinien umzusetzen, um ähnliche Ereignisse in Zukunft zu vermeiden. (Seltsamerweise berücksichtigt die derzeitige Politik in den USA keine Zinsrisiken in Stresstests für Banken).
Eine kurze Zusammenfassung ist so weit getan:
Im 1. Beitrag : Ich habe ein grundlegendes Portfolio-Framework definiert. Das Ziel dieses Millionen-Dollar-Portfolios ist es, die Inflation und einen Aktienindex zu schlagen. Der Stil ist ein aktives Portfoliomanagement ohne den Einsatz von Leverage und mit einem Zeithorizont von mehr als 5 Jahren. Der Referenzindex ist der MSCI ACWI IMI.
Von den Beiträgen 2 bis 13: Ich habe 47 Aktien und 4 potenzielle Anleihezugänge bewertet. Das Portfolio besteht aus 10 Aktien und 1 Anleihe.
Home Bias und geografische Diversifikation:
Für diejenigen von uns, die nicht außerhalb eines bestimmten Landes oder einer bestimmten Region nach Anlagemöglichkeiten auf den Finanzmärkten gesucht haben; Dies wird als Home Bias bezeichnet (die Tendenz, nur Investitionen in Betracht zu ziehen, von denen wir glauben, dass sie uns vertraut sind). Während US-Aktien in letzter Zeit das globale Wachstum angeführt haben, ist die geografische Diversifikation in einem Portfolio nützlich. Apropos, dieses spezielle Anlageportfolio ist in Asien zu wenig investiert.
In diesem Beitrag werde ich die folgenden Aktien aus dem Immobiliensektor bewerten: CapitalLand Investment (mit Sitz in Singapur), Deutsche Wohnen (mit Sitz in Deutschland), Mitsubishi Estate, Sumitomo Reality (beide mit Sitz in Japan) und Swire Properties (mit Sitz in Hongkong). Globale Immobilienunternehmen funktionieren in der Regel auf die gleiche Weise.
Unternehmensfinanzen:
· Die japanischen Immobilienfirmen handeln mit relativ attraktiven Multiplikatoren zu ihren LTM-Einnahmen von 1,5x
· In Bezug auf die Gewinnrendite führen beide japanischen Unternehmen erneut die Führung an, gefolgt von Swire Properties mit 5,9 %.
· Swire Properties hat mit 41,7 % eine hohe unverschuldete freie Cashflow-Marge, gefolgt von CapitalLand mit 24,5 %. Mitsubishi Estate und Deutsche Wohnen haben einen negativen freien Cashflow.
· Aktuelle Kennzahlen für Swire und Sumitomo Reality liegen im Idealbereich von 1,5 bis 2.
Effizienz, Bewertung und Volatilität:
· Swire Properties arbeitet mit einer hohen Betriebsgewinnmarge von 59 %, gefolgt von CapitalLand und Sumitomo Reality mit 30,3 % und 25,6 %.
· PEG-Ratio ist günstig für Deutsche Wohnen und Mitsubishi Estate.
· Die Schulden-Eigenkapital-Verhältnisse sind bei beiden japanischen Unternehmen hoch (nicht ungewöhnlich für Immobilienunternehmen) und bei Swire Properties mit 8,2 % am niedrigsten.
· Preis / materieller Buchwert relativ attraktiv für Swire Properties bei 0,4x
· Realisierte Volatilität in den letzten 1 Jahr am niedrigsten für Swire Properties und Mitsubishi Reality bei 23 %
Trends in den Unternehmensfinanzen:
· Das höchste Umsatzwachstum verzeichnete die Deutsche Wohnen mit 33 %, gefolgt von CapitalLand mit 23 %, wenn auch mit Volatilität im Trend.
· Höchste Betriebsgewinnmarge für Swire Capital, die in den letzten 5 Jahren konstant gehalten wurde. Auch Mitsubishi Estate und Sumitomo Reality halten mit 22,7 % und 25,6 % ihre Betriebsgewinnmargen konstant.
· Trends bei der Ertragsrendite: Beide japanischen Unternehmen sind in den letzten 5 Jahren führend, gefolgt von Swire Properties.
· Mitsubishi Estate hat in den letzten 5 Jahren keinen positiven freien Cashflow erwirtschaftet.
· Bestandstage am niedrigsten für CapitalLand und am höchsten für Swire Properties.
Fair Value, Aufwärtspotenzial und Dividenden:
· Ich bewerte den fairen Wert und das Aufwärtspotenzial mit zwei Methoden: der Discounted-Cash-Flow-Analyse und der Analysten-Fair-Value-Schätzung. Beide sind wichtig, und ein Durchschnitt der beiden gibt tendenziell einen guten Hinweis auf das potenzielle Aufwärtspotenzial.
· Laut InvestingPro sind CapitalLand und Swire Properties unterbewertet und werden derzeit unter ihrem geschätzten fairen Preis gehandelt.
Eine mögliche quantitative Methode:
Ich neige dazu, Aktien auszuwählen, die unterbewertet und relativ günstig sind. Dies ist eine potenzielle Verzerrung, da es nicht notwendig ist, dass eine unterbewertete Aktie im Preis steigen muss. Zum Beispiel: Ich dachte, sowohl Citi als auch die Deutsche Bank seien unterbewertet, aber sie sind im Portfolio am stärksten gefallen (um fair zu sein, der Finanzsektor hat in der letzten Woche Verkaufsdruck erlebt).
In einem Versuch, Voreingenommenheit zu überwinden, habe ich eine einfache quantitative Methode entwickelt, die mir hilft, eine Anlageentscheidung zu treffen. Für jede der 16 Finanzkennzahlen (gruppiert in 4 Kategorien), die ich bewerte, wird dem Unternehmen je nach Leistung, Beständigkeit und Stabilität oder Aufwärtstrend eine Punktzahl zugewiesen. Es gibt ein gewisses Maß an Subjektivität, da ich derjenige bin, der die Punktzahlen zuweist (ich könnte diesen Prozess schließlich automatisieren).
Absicherungsmöglichkeiten:
Mit der gleichen quantitativen Methode habe ich Google, Infineon, Glencore, JD.com und Emerson aus dem Portfolio zusammen mit Nvidia und AMD bewertet, die wie die teuersten Aktien auf der Beobachtungsliste erscheinen. Das erste Ziel war zu überprüfen, ob ich die richtigen Aktien ausgewählt hatte, und das zweite war, Absicherungsmöglichkeiten über AMD oder Nvidia gegen einen möglichen Rückgang der Aktien zu prüfen.
Siehe obige Abbildung für eine Momentaufnahme der Bewertung.
Was ist hier die Strategie?
Durch den Verkauf von 550 Nvidia-Aktien (ca. 150.000 US-Dollar) wird erwartet, dass im Falle eines Abwärtstrends der Aktien der Wertverlust von Nvidia die Verluste von Google, Emerson, JD.com und Infineon decken oder übersteigen wird .
Wenn es bei den Aktien keine Abwärtsbewegung gibt und sich die Finanzmärkte nach oben erholen, ist zu erwarten, dass die Wertsteigerung von Nvidia geringer ausfallen wird als die von Google, Emerson, JD.com und Infineon. Könnte nützlich sein, um sich gegen mittelfristige Finanzmarktvolatilität abzusichern.
Dies könnte auch als Long-Short-Strategie angesehen werden (kaufen Sie eine unterbewertete Aktie und shorten Sie eine überbewertete Aktie in derselben Branche / Branchengruppe). Das potenzielle Risiko: Nvidia steigt im Wert, während die anderen Aktien an Wert verlieren.
Vielen Dank für Ihre Zeit! Wir sehen uns im nächsten Beitrag!
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