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Deutsche Bank, Deutsche Bank, was soll ich mit dir machen? Ich bin mir nicht sicher, warum ich in die Renaissancezeit gewechselt bin, aber das ist die Frage, auf die ich heute eine Antwort suche. Willkommen zu diesem 16. Beitrag zum Thema Investieren, nicht Raketenwissenschaft! Investieren muss kein Hexenwerk sein: Dies ist unser Leitfaden für Nicht-Experten zum Portfoliomanagement.
Eine kurze Zusammenfassung dieser bisherigen Serie:
Im 1. Beitrag : Ich habe ein grundlegendes Portfolio-Framework definiert. Das Ziel dieses Millionen-Dollar-Portfolios ist es, die Inflation und einen Aktienindex zu schlagen. Aktives Portfoliomanagement, ohne Einsatz von Leverage und einem Zeithorizont von mehr als 5 Jahren. Der Referenzindex ist der MSCI ACWI IMI.
Von den Beiträgen 2 bis 15: Ich habe 57 Aktien und 4 potenzielle Anleihezugänge bewertet. Das Portfolio besteht aus 11 Long-Aktien, 1 Anleihe und 1 Short-Aktie. Werfen wir einen Blick darauf.
Portfolio-Update:
· Seit der Auflegung (14. Februar 2023) bis gestern (29. März 2023) ist das Portfolio um +2,3 % gestiegen , während der Referenzindex um -2,43 % gefallen ist.
· Anlageklasse: Aktien, Anleihen und Cash haben zur positiven Wertentwicklung im Portfolio beigetragen, nur die Immobilienaktie ist etwas niedriger.
· Risikomaße: Sharpe Ratio: 2,62 Sortino Ratio: 3,66 Standardabweichung 0,35 %
· Nach meinem Verständnis, Einige der Hauptgründe für diese Outperformance: Diversifikation (Anlageklassen und Aktiensektoren), Research vor Entscheidungen, aktuelles Cash-Engagement bei 25 %.
· Es gibt jedoch ein Marktrisiko, das in einem Portfolio nicht vermieden werden kann, es sei denn, ich würde es vollständig zurückzahlen und in Bargeld umwandeln. Was im aktuellen Inflationsszenario leider keine gute Option ist.
Portfoliodetails:
· Die größten Negativfaktoren: Die Deutsche Bank ist um -21 % gefallen, dicht gefolgt von Citigroup (-9 %).
· Die größten Gewinner: Google (+15 %), Glencore (+13 %), JD.com (+8 %)
· Die Absicherung (Short-Position) bleibt bisher weiterhin im grünen Bereich. Das kann sich diese Woche ändern.
Tauchen wir ein in die heutige Auswertung:
Ziel ist es, die verlierenden Aktien im Portfolio (Deutsche Bank und Citigroup) zu bewerten , sie mit anderen Aktien im Finanzsektor zu vergleichen und sich für eine der folgenden Optionen zu entscheiden: Halten, Hinzufügen, Reduzieren oder Ersetzen. Die Aktien auf der Liste für die heutige Bewertung sind JPMorgan, Bank of America, BNP Paribas, Banco Santander und Lloyds.
Zur Unterstützung der Bewertung dient die semi-quantitative Methode, die ich in Beitrag 14 eingeführt habe. Dies sollte dazu beitragen, Verzerrungen bei der Bewertung von Finanzdaten zu vermeiden.
Warum sollte ich in den Finanzsektor investieren?
· Engagement in der Gesamtwirtschaft: Das Wachstum korreliert mit der Wirtschaftstätigkeit, wir werden mehr davon sehen, wenn wir die Finanztrends bewerten.
· Diversifikation: Hilft, das Portfoliorisiko zu streuen, indem in verschiedene Sektoren investiert wird.
· Zinsrisiko: Nach einer langen Phase niedriger Zinsen dürften Inflation und Zinsen auch in Zukunft hartnäckig bleiben, was wiederum die Erträge der Banken ankurbelt.
· Dividendenerträge: Finanzaktien neigen dazu, regelmäßige Dividendenerträge zu liefern (jedoch nicht zwingend).
Unternehmensfinanzen:
· In Bezug auf den Jahresumsatz ist JPM die größte Bank, dicht gefolgt von Bank of America und Citigroup. Die kleinste Bank ist Lloyds und die Deutsche Bank, die eine Stufe darüber liegt.
· Ertragsmultiplikator: Die Deutsche Bank ist mit 0,7x relativ unterbewertet, gefolgt von Citi und Banco Santander mit 1,3x, während JPM und BAC höhere Multiplikatoren von 3,1x bzw. 2,5x aufweisen.
· Gewinnrendite: Deutsche Bank führt mit 28,9 %, gefolgt von Lloyds und Banco Santander.
· BAC, JPM, BNP und LLOY haben negative freie Cashflows, während SAN die höchsten aufweist.
· Eine Tabelle mit den semi-quantitativen Daten befindet sich auf der Abbildung.
Effizienz, Bewertung und Volatilität:
· Betriebsgewinnspanne von fast 40 % für LLOY, SAN und JPM. Am niedrigsten für DB und C. (Die beiden Aktien in diesem Portfolio ... gut gemacht, Jungs!)
· Kurs zu materiellem Buchwert: DB, Citi, BNP und SAN sind im Vergleich zu BAC und JPM relativ unterbewertet.
· Nettogewinn für die Aktionäre im Bereich von 21 % bis 31 % für alle Aktien.
· Realisierte Volatilität am höchsten bei DB (erzählen Sie mir davon!) bei 42 % (komisch, dass es den größten Teil der Abwärtsbewegung verursacht hat, nachdem ich die Aktie gekauft habe … passiert Ihnen das jemals?), am niedrigsten bei JPM bei 28 % (ist es nicht wirklich so niedrig, nur im Vergleich).
Trends in den Unternehmensfinanzen:
· Die Erträge für Finanzwerte scheinen zyklisch zu sein, wahrscheinlich eine starke Korrelation mit dem Wirtschaftswachstum, was auf den ersten Grund für Investitionen im Finanzsektor zurückgeht. Die US-Finanzwerte weisen negative Umsatzwachstumsraten auf, jedoch haben Citi und JPM Anzeichen einer Bodenbildung gezeigt, während der Trend bei BAC weiterhin negativ bleibt. Unter den europäischen Finanzwerten befindet sich SAN derzeit in einem negativen Trend.
· Während Lloyds in seiner jüngsten Lesung die höchste Betriebsgewinnmarge sieht, ist sein 5-Jahres-Durchschnitt ähnlich wie bei JPM, BAC, SAN und Citi. BNP hat in den letzten 5 Jahren eine stabile Betriebsgewinnspanne. JPM und Citi haben rückläufige Trends bei der Betriebsgewinnspanne.
· BNP und JPM sehen stabile Trends bei der Gewinnrendite, DB sieht einen steigenden Trend nach der Pandemie.
· DB und SAN sehen stabile Trends bei den Free Cash Flow-Margen, während JPM, BAC und LLOY starke Rückgänge verzeichnen.
· Der vierteljährliche Ergebnisbericht für dieses Quartal (Q1 2023) wird voraussichtlich in 2 bis 3 Wochen beginnen, und die neuesten Daten werden sicherlich zur Trendanalyse beitragen. Dies ist ein kontinuierlicher Prozess, obwohl ich auch sagen muss, dass die Fundamentalanalyse auf vergangenen Daten und Wertentwicklungen basiert, gibt es keine Garantie dafür, dass sich der Trend fortsetzt. Forschung kann Risiken mindern, aber nicht eliminieren.
Fair Value, Aufwärtspotenzial und Datenpunkte aus SEC-Einreichungen:
· Ich bewerte den Fair Value und das Aufwärtspotenzial mit zwei Methoden: Fair Value ( InvestingPro ) und die Fair Value-Schätzung der Analysten. Während die InvestingPro- Methode objektiv ist und auf ihren Bewertungsmodellen basiert, ist der faire Wert des Analysten subjektiv nach Ansicht des Analysten. Beide sind wichtig, und ein Durchschnitt der beiden gibt tendenziell einen guten Hinweis auf das potenzielle Aufwärtspotenzial.
· Neben dem fairen Wert und dem Aufwärtspotenzial habe ich auch die SEC-Anmeldeunterlagen für jede dieser Banken auf zwei Datenpunkte untersucht: Ihre Liquiditätsdeckungsquote und Gesamtkapitalquote (Überschreitung der Anforderung in Basispunkten ) .
· Die LCR wird berechnet, indem HQLA (High Quality Liquid Assets) durch die geschätzten Nettoabflüsse dividiert wird, wobei ein 30-Tage-Stress-Zeitraum angenommen wird. Eine Mindestanforderung von 100 % ist erforderlich.
· Die Gesamtkapitalanforderung hängt von den Vermögenswerten ab, die von den Banken gehalten werden. Zur Bestimmung des TCR wird eine Berechnung auf Basis der risikogewichteten Vermögenswerte verwendet.
Grund für diese zusätzlichen Informationen aus SEC-Einreichungen? Erstens ist mir klar, dass Kapitaladäquanzquoten wichtig sind, um die Gesundheit einer Bank zu bestimmen. Zweitens habe ich diese Zahlen mit der FRB verglichen. Erinnern Sie sich an die First Republic Bank, die wegen eines Bank Runs (plötzlicher Anstieg der Abhebungen) beinahe ihre Geschäfte aufgegeben hätte? Nun, ihre Kapitalquotenanforderungen betragen 10 % + ein Puffer von 2,5 %, und gemäß dem Formular 10K, das sie bei der SEC eingereicht haben, betrug der TCR 12,6 % (was eine Überschreitung der Anforderung um +10 Basispunkte darstellt?). Drittens habe ich dies mit der inzwischen aufgelösten SVB verglichen und laut ihrem am 8. März 2023 eingereichten Formular 8K lag ihr Gesamtkapital nach einem Verkauf von Wertpapieren im Wert von 21 Milliarden US-Dollar bei 14 %.(Wie das Sprichwort sagt; die Details stecken im Detail!).
Zusammenfassung der Bewertung:
Zurück zum Ziel dieser Bewertung, von der Bewertung und dann halbquantitativen Daten: Ich freue mich, sagen zu können, dass DB und Citi gute Investitionen sind, die derzeit eine schwierige Phase durchmachen. Daten aus dem Semi-Quant finden Sie in der Abbildung. Unter den US-Finanzwerten hat Citi die höchsten Entscheidungspunkte. Unter den europäischen Finanzwerten könnten Banco Santander und Lloyds Alternativen sein. Aufgrund des starken Rückgangs des freien Cashflows bei LLOY und des Abwärtstrends beim Umsatzwachstum bei SAN ziehe ich sie jedoch derzeit nicht in Betracht.
Wenn Du oder jemand Du wissen Ist daran interessiert , eine kostenlose zu erhalten Beratung über ihre Investition Portfolio , bitte nicht zögern Zu Kontakt uns.
Diese Serie Ist für Information Zwecke nur ohne betrachten Zu beliebig besondere Investition objektiv , finanziell Lage , Eignung oder bedeutet . Es ist nicht _ ausgelegt als Empfehlung , bzw _ beliebig andere Art von Ermutigung Zu handeln , investieren oder veräußern in einem bestimmten Weise ( ob explizit bzw implizit ). Wir empfehlen Das Du Sind vertraut mit Die Bedingungen von verwenden .
Ich werde das Engagement in DB und CITI um jeweils 1 % erhöhen. LLOY und SAN sind die beiden neuen Aktien, die ich heute bewertet habe und die zu einem späteren Zeitpunkt in die Beobachtungsliste aufgenommen werden.
In den nächsten Beiträgen bewerte ich weitere Aktien, die diesem Portfolio aus allen Sektoren hinzugefügt werden können, einschließlich Reisen und Tourismus. Vielen Dank für Ihre Zeit! Wir sehen uns im nächsten Beitrag!
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