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Willkommen zu diesem Rückblick auf das vergangene Jahr, einem Ausblick auf das kommende Jahr und einem Portfolio-Update.
Der S&P500 ist in diesem Jahr um +22 % gestiegen, nach einer negativen Rendite von -19,4 % im Jahr 2022.
US-Aktien übertreffen weiterhin die globalen Märkte.
S&P 500-Unternehmen' Es wird erwartet, dass die Erträge in diesem Jahr im Vergleich zu 2022 unverändert bleiben.
Einzelhandelsinteressen, Hedgefonds und Unternehmensrückkäufe, angeführt von Aktien aus den Sektoren Informationstechnologie, Kommunikation, Finanzen und Energie, sorgen dafür, dass US-Aktien seit 2020 weiterhin ein „Buy-on-Dip“ sind.
Die große Kluft zwischen dem VPI, den Fed-Zinsen und der 10-jährigen Rendite hat sich im Jahr 2023 verringert.
Die Fed scheint dieses Jahr viel mehr Kontrolle über die Zinssätze zu haben als im Jahr 2022.
Die PCE-Inflation, eine von der Fed verfolgte Kennzahl, ist im Oktober 2023 im Jahresvergleich auf 3 % gesunken, von einem Höchststand von 7 % im Juni 2022.
Die Inflation der Energiepreise (Waren und Dienstleistungen), die letztes Jahr den größten Beitrag zur Inflation leistete, führt in diesem Jahr zu einem Rückgang.
Das BIP der USA ist von 19 Billionen US-Dollar im Jahr 2017 auf derzeit 27 Billionen US-Dollar gestiegen.
Ein großer Teil des BIP sind die persönlichen Konsumausgaben (PCE)
PCE steigt trotz steigender Zinssätze weiter an, was die Erwartungen einer sanften Landung der Wirtschaft durch die Fed weckt.
Die Sparquote stieg im Jahr 2020 auf einen Rekordwert von 15,4 % des verfügbaren Einkommens und lag damit weit über dem langfristigen Durchschnitt von 5,2 %
Nach der Wiedereröffnung der USA gingen diese hohen Sparquoten in die Konsumausgaben (PCE) zurück und sorgten dafür, dass die Konsumwachstumsraten in den Jahren 2021 (12,9 %), 2022 (9,2 %) und 2023 (5,7 %) über ihrem langfristigen Durchschnitt von 4 % blieben. ).
Während das verfügbare Einkommen im Jahr 2022 nicht wuchs und Rezessionsängste Schlagzeilen machten, verhinderten diese überdurchschnittlichen Konsumraten eine Rezession in den USA in den Jahren 2022 und 2023.
In aktuellen Dollars wächst der PCE im Jahr 2023 im Vergleich zu 2022 um 5,7 %.
Die Ausgaben für langlebige und Verbrauchsgüter wurden während der Pandemie und der Wiedereröffnung fortgesetzt.
Die Ausgaben für Dienstleistungen sind im Jahr 2020 ins Stocken geraten und holen nach der Wiedereröffnung der USA auf.
Erwartungen für 2024
Laut der auf der FOMC-Sitzung am 14. Dezember 2023 veröffentlichten Prognose gehen die Teilnehmer davon aus, dass der angemessene US-Fed-Fund-Zinssatz Ende 2024 bei 4,6 und Ende 2025 bei 3,5 liegen wird.
Dies impliziert eine mögliche Zinssenkung im Bereich von 75 bis 100 Basispunkten im Jahr 2024.
Der Fed-Vorsitzende erklärte außerdem, dass es zu früh sei, über Zinssenkungen zu diskutieren. Diese Entscheidungen würden bei jeder Sitzung bewertet und seien datenabhängig von der Inflation, der Beschäftigungsquote und dem BIP.
Laut verschiedenen Analysten wird erwartet, dass der S&P500-Index Ende 2024 irgendwo zwischen +8 % und -8 % gegenüber seinem aktuellen Niveau liegen wird.
Laut einem aktuellen Bericht von Statista wird das US-BIP in den nächsten 10 Jahren voraussichtlich auf 39 Billionen US-Dollar wachsen.
Dies ist ein erwartetes BIP-Wachstum von 3,4 % pro Jahr für die nächsten 10 Jahre.
Nach Schätzungen von Branchenanalysten wird erwartet, dass der Gewinn pro Aktie des S&P500 im Jahr 2024 um 11 % und im Jahr 2025 um 12 % steigen wird.
Der Index wird derzeit mit einem KGV-Verhältnis von 21 (letzte 4 Quartale) und einem KGV-Verhältnis von 19,4 (vorläufige 4 Quartale) gehandelt.
Mit Ausnahme von Amazon, dessen Marktkapitalisierung derzeit das 2,7-fache seines Jahresumsatzes beträgt, liegen die übrigen sechs Aktien zwischen dem 5,5-fachen und dem 26-fachen ihres Jahresumsatzes.
Obwohl diese Aktien im Vergleich zu ihren Mitbewerbern als überbewertet wahrgenommen werden, haben sie in den letzten 5 Jahren die Indexperformance übertroffen (siehe 5-Jahres-Beta)
Analysten erhöhen weiterhin ihre Aufwärtsziele für diese Aktien.
Hauptrisiken
Verbrauchsrückgang. Da die Sparquoten in den USA wieder auf ihrem langfristigen Niveau liegen, wird ein Anstieg des PCE eine Erhöhung der Reallöhne erfordern.
Die Zinssätze bleiben hoch. Wenn Reallöhne und PCE weiterhin den Konsum stützen, könnte dies den Inflationsdruck erhöhen und die Zinssätze länger hoch halten.
Kann die Fed eine sanfte Landung der Wirtschaft mit einem „unterdurchschnittlichen BIP-Wachstum“ schaffen?
Wir verfolgen und bewerten weiterhin Wirtschaftsdaten aus den USA und verwalten das Anlageportfolio aktiv.
Datenquellen: Refinitiv, S&P, investing.com, Bureau of Economic Analysis, Yahoo Finance.
Portfolio-Update:
Wir haben diese Serie mit einem Portfoliorahmen und einer Portfoliokonstruktion begonnen, die auf Grundlagenforschung basiert. Alles darüber können Sie in den vorherigen Beiträgen lesen.
In Bezug auf die Portfolioallokation:
Long-Positionen bestehen zu 29 % aus Aktien, zu 23 % aus festverzinslichen Wertpapieren und zu 48 % aus Bargeld.
Short-Bestände haben nur eine Aktienposition.
Geografische Zuordnung:
53 % in den USA, 39 % in Europa und Untergewichtung in China mit einem Engagement von 6 %.
Portfolio-Performance:
Das Long-Portfolio hat in diesem Jahr eine Rendite von 7,6 % und eine Dividenden- + Kuponrendite von 23.287 GBP (oder 1,79 %) generiert.
Die Top-Gewinner im Portfolio sind: Tesla (+57 %), United States Steel (52 %), Alphabet (+37 %), Emerson (+10 %) und Glencore (+9 %). Derivatgeschäfte (Calls und Puts) mit Nvidia als Basiswert generierten Gewinne in Höhe von 15.000 GBP.
Die Aufnahme in die Deutsche Bank, die Reduzierung des Engagements bei AP Moeller sowie der Ausstieg aus ICBC und Swire Properties wirkten sich positiv auf das Portfolio aus. Der Ausstieg aus 9618 HK (JD) hätte bis zum Aufschwung ab Oktober warten können. Außerdem erfolgte die Gewinnverbuchung bei Tesla zu früh.
Das Short-Portfolio ist um -32 % gefallen, da sich der Handel gegen uns entwickelt hat und Nvidia trotz seiner Überbewertung eine Rallye verzeichnete. Insgesamt ist das Portfolio in diesem Jahr um -26 % gesunken und erfordert möglicherweise eine neue Strategie, um die Verluste auszugleichen und wieder ins Grüne zu gelangen. Mehr davon im Januar 2024.
Wenn Sie oder jemand, den Sie kennen, unabhängig vom Standort an einer kostenlosen Fernberatung zu seinem Anlageportfolio interessiert ist, zögern Sie bitte nicht, kontaktieren Sie uns.
Diese Serie dient ausschließlich Informationszwecken, ohne Rücksicht auf ein bestimmtes Anlageziel, eine bestimmte finanzielle Situation, Eignung oder Mittel. Es ist nicht als Empfehlung oder sonstige Art der Ermutigung zu verstehen, in einer bestimmten Art und Weise zu handeln, zu investieren oder zu veräußern (ob explizit oder implizit). Wir empfehlen Ihnen, sich mit den Nutzungsbedingungen vertraut zu machen .
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